“穿上SKG，放松一下”，宜博的线上名人按摩器SKG运营主体——未来穿健康科技有限公司现在“试一试”，打算冲击创业板上市。招股书显示，拟募集资金约16亿元，用于未来健康数字化工厂建设项目、智能可穿戴人工智能技术研究和数字化医疗平台开发建设项目。
《大众证券报》明镜财经工作室记者调查发现，未来穿戴自2007年成立以来，多年来并未从事按摩器械的设计、生产和销售。早期主要通过贴牌和代工销售大小家电，主要产品几经变迁。2016年宣布转型以健康产品为主，直到2017年才增加经营范围为“生产智能家用电器、医疗器械及装置”。而且未来除实际控制人外的四大核心技术人员都是2019年12月以后入职，甚至一些入职前的学历背景和职业经历都与智能穿戴技术无关。此外，公司营销宣传费用高，远超研发费用。人们不禁好奇:公司的核心技术和专利含金量到底有多少？“智能穿戴”是否名副其实？IPO符合创业板定位吗？
成立十五年，主要产品几经变迁。
搜索SKG，百度百科词条显示:“SKG属于未来可穿戴健康科技有限公司旗下品牌，成立于2007年，专注于为个人和家庭提供智能可穿戴健康产品。专业从事SKG品牌可穿戴健康产品和便携式健康产品的研发、设计、生产和销售。”
不深入了解的消费者，如果仅仅依靠上述企业品牌宣传中的表述，很可能会认为SKG是一家自2007年成立以来，一直专注于RD、可穿戴按摩设备设计和生产的高科技公司。然而，事实并非如此。
自2007年成立以来，未来多年不从事按摩器械的设计、生产和销售。公开报道显示，作为一家诞生于广东顺德的中国企业，SKG早期曾以德国SKG集团自居，主要通过贴牌和代工销售大大小小的家用电器，包括保健锅、破壁机、按摩披肩，甚至通过控股公司涉足电动牙刷、加湿器、灯具等多个品类。2018年，SKG放弃了大部分传统家电品类。除了保留几台榨汁机和烹饪机，它的业务转向了利润率更高的梅剑电器。在过去的两年里，他还参与了筋膜枪和健康监测手表的新类别。2018年，SKG董事长刘杰在新品战略定位发布会上宣布，SKG将定位于“美容健康电器专家”，并提出SKG将聚焦中等收入女性，专注于皮肤管理和医疗健康。
查阅未来穿的工商变更记录可以发现，该公司的经营范围在2017年仅增加为“生产智能家电、医疗仪器设备”。
图3:查看未来穿的经营范围变更截图。
图4:查看以后用的名字截图。
用“智能穿戴”的概念突破创业板
2022年6月，未来穿提交了创业板上市招股书。
根据此前的公开报道，未来穿的实际控制人刘杰早在2013年就计划上市，当时公司的主要产品并不是现在的SKG按摩仪。2013年10月，顺商采访SKG总裁刘杰，一篇年轻斗士的故事报道中提到:“在采访的最后，刘杰先生还向记者介绍了SKG未来的发展方向和目标——五年内上市，这是一个具有挑战性和激励性的目标。但SKG总裁刘杰先生坚定地表示，他会用自己最大的能力带领SKG走向国际化，让整个SKG团队实现自己的理想。
图5:顺商对SKG总裁刘杰的采访，一个年轻奋斗故事的截图。
需要指出的是，在创业板改革和试点注册制的大背景下，是否符合“三创四新(新技术、新产业、新业态、新模式)”的创业板定位，成为监管机构在IPO审核询价过程中关注的重点之一。
从历次更名可以看出，从2015年开始，公司名称的关键词依次是“智能”、“可穿戴”、“可穿戴技术”，尤其是2020年5月以后，名称的关键词都集中在“可穿戴”上。
在招股书中，未来穿的是“公司的创新、创造和创意特色；技术创新、模式创新、业务创新和新老产业融合”解释如下:“公司是一家专注于为个人和家庭提供智能穿戴健康产品的高科技企业。根据国家统计局发布的国民经济行业分类，公司属于C39计算机、通信及其他电子设备制造业中的' ' C3961可穿戴智能设备制造子行业。根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018)》，公司所属行业属于战略性新兴产业中‘人工智能’的‘可穿戴智能设备制造’。”
目前消费级智能穿戴设备种类繁多，从常见的手环、手表等智能穿戴设备，到智能衣服、书包、鞋袜等各种非主流产品形态，形式多样，技术壁垒低。
Future Wear在招股书中称，其主要产品主要包括“可穿戴颈椎、腰部、眼部按摩器、筋膜枪、健康手表等。”。事实上，营收数据显示，公司营收主要由颈椎按摩器贡献，占报告期内各期颈椎按摩器营收的74.19%、86.67%和70.33%。至于健康手表的销售收入和占比，可以实现健康监测，未来佩戴在招股书中没有单独列出。招股书中对R系列健康手表的介绍是“配备红光传感器，可为用户提供指尖血压趋势测量、心血管健康状态监测、个人健康数据管理等功能性服务。”。
图6:未来穿主营业务收入按产品类别分类。
同时，Future Wear在招股书中强调RD:“公司重视产品设计和技术创新，通过技术创新和技术迭代相结合，不断推出新产品，巩固市场领先地位。创新能力和技术应用能力是公司赢得未来竞争的关键因素。因此，公司继续增加RD投资。报告期内，RD费用占营业收入的比例分别为2.87%、4.76%和7.05%。”
然而，与上亿元的营销和宣传费用相比，RD未来两年的投资成本几乎是前者的零头。报告期内，公司销售费用分别为10，238.76万元、21，020.39万元和21，461.79万元；其中，营销及广告费用分别为5583.3万元、16581.5万元和16104.6万元，分别占销售费用的54.53%、78.88%和75.02%。同期RD费用分别为2275.49万元、4714.06万元、7472.59万元，收入占比分别为2.87%、4.76%、7.05%。
4.核心技术人员将于2019年12月后上岗。
需要指出的是，报告期内RD费用大幅增长的背后，是劳动报酬的大幅增长。公司5名核心员工中有4名是2019年12月以后入职的，2名核心技术人员同时担任高管。他们2021年的工资都在600万左右。
从RD费用的主要构成来看，劳务工资从2019年的1505.36万元增加到4976.79万元，占比超过六成。未来穿在招股书中是这样解释的:“2020年和2021年，公司RD费用的劳动报酬大幅增加，主要是公司加大研发支出，投入更多人力在RD工作。于各报告期末，本公司的RD员工人数分别为80、148及153人。2021年，公司提高员工工资水平，导致人均工资增加。"
但招股书中对员工尤其是RD人员的学历“保密”，只有5名核心技术人员在简历中披露了学历。
截至本公司招股说明书签署日，核心技术人员为刘杰、、谢光宝、于、曹。值得关注的是，除刘杰外，其他四位核心技术人员入职时间均为2019年12月至2022年1月。
此外，从核心技术人员的简历来看，谢光宝、余、曹确实经验丰富，而2020年11月入职的，除了简历开头在机床企业与技术相关外，均从事管理领域工作。
招股书披露的吴文新简历为:“董事、副总经理，1964年出生，中国国籍，无境外永久居留权，国际管理硕士。1987年8月至1993年3月任黄石锻压机床厂工艺主管。1993年4月至2017年1月在美的集团股份有限公司家用空调事业部工作，历任副总经理、总经理、总裁。2018年7月至2018年12月任大亚盛翔家居股份有限公司总裁，2019年1月至2020年7月任广东董鹏控股有限公司瓷砖事业部总裁，2020年11月至2021年7月任未来穿股份有限公司常务副总裁，2021年7月起任未来穿董事、副总经理。”
刘杰和吴文新作为核心技术人员，同时担任高管，2021年年薪分别为680.74万元和590.44万元。关于两个人的报酬是算在RD人员的报酬里，还是算在RD人员的报酬里有多少，招股书中没有相关披露。
“公司应该首先明确RD人员的标准和范围。一般来说，RD费用包括核心技术人员的薪酬。兼任董事、监事不影响。如果兼任高管，就要细分在RD投入的具体时间，进行分配。”一位不愿透露姓名、长期从事IPO业务的券商投行人士告诉记者。
虽然经营范围、主营产品、公司名称几经变更，但只有4名核心技术人员在报告期内加入公司。Future Wear在本次IPO招股书中仍然强调系统规划和长期RD投资:“公司通过整合不同学科的技术资源和应用方案，基于短、中、长期的产品规划和发展战略，制定了详细的技术规划谱系。产品开发所涉及的技术领域，横向分为几个具体的技术分支，纵向分为前沿技术、关键技术和通用技术。公司根据技术规划谱系，将通用技术综合应用于公司产品，积极开展关键技术和前沿技术的深入研究。公司通过系统的技术规划和长期的RD投资，完成了较为全面的技术布局，掌握的技术在行业内具有先进性和领先性。目前，公司核心技术已覆盖可穿戴工业设计技术、物联网与智能技术、小型化物理健康技术、先进材料技术等多个领域。核心技术的沉淀为公司产品的持续功能优化和技术迭代提供了源源不断的动力和支持。”
那么，在主营产品频繁变化的情况下，RD未来的可持续性如何？未来除总经理和副总经理外，四位核心技术人员均为报告期内聘用，以备未来之用。公司过去有稳定的核心技术人员团队吗？结合2017年未来穿的经营范围将增加至“生产智能家电、医疗器械及装置”，劳务报酬将占RD费用的60%以上。公司自成立以来，一直没有一个长期的、战略性的主打产品。招股书中提到的未来穿的“系统规划和长期RD投资”是真的吗？与RD水平相比，公司的营销水平对销售的影响更大吗？这次IPO是否符合创业板“三创四新”的定位？
无论是肩颈按摩还是筋膜枪，市场产品同质化严重。公司产品的科技含量如何？与传统的按摩仪和电疗仪相比，SKG按摩仪未来要佩戴的最大特点是不是只有“小”和“可佩戴”？技术创新程度如何？相比智能手表、智能手环等智能穿戴设备，SKG按摩仪的互动性如何？几经变更，公司由“佛山市世凯生活电器有限公司”更名为“未来可穿戴健康科技有限公司”。是为了“可穿戴智能设备制造”这个热点吗？
对于上述问题，大众证券报明镜财经工作室记者向未来穿发函，截至发稿未收到相关回复。
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