2022年三季报星云的SGI得分为56，与半年报相同。总体来看，星云股份得分波动较大，目前处于低点。2022年，星云股份的分数已经连续三个季度达不到及格线。归根结底还是因为公司盈利能力的下降。
2022年前三季度，星云股份实现营业收入8.88亿元，同比增长55.15%；归属于上市公司股东的净利润亏损约1387万元，同比下降118.91%。营收偏离净利润，盈利承压，这是星云股份目前面临的问题。
图:贺勋SGI指数综合得分
受疫情等因素影响，盈利能力下降。
星云股份营收与净利润的背离在2022年第一季度开始出现。从营业收入来看，近年来星云股份的营业收入一直在增长。2018年至2021年，公司营业收入分别为3.03亿元、3.66亿元、5.75亿元和8.11亿元。
2022年一季度，公司营业收入1.24亿元，同比增长2.07%。同期归属于上市公司股东的净亏损为3202.3万元，同比由盈转亏。目前，星云股份正处于大规模业务转型时期。影响业绩的主要原因是大型产品的成本波动、疫情、供应链等因素。
星云股份的盈利潜力可以从毛利率、净利率、加权净资产收益率三个方面来看。2017年至2021年，公司毛利率分别为51.89%、45.29%、43.66%、45.77%和44.88%；净利率分别为20.15%、6.61%、1.67%、10.40%、11.24%；加权净资产收益率分别为15.35%、3.92%、0.67%、10.19%、7.77%。
毛利率、净利率、加权净资产收益率整体都处于下降趋势。虽然2020年开始有所回升，但2022年前三季度的下滑更为明显。2022年前三季度，星云股份毛利率为25.23%，同比下降45.22%。净利率和加权净资产收益率直接下降为负数，分别为-1.52%和-1.34%。可以看出，星云股份的盈利能力出现了明显的下滑迹象。
应收账款持续攀升，现金流承压。
兴云股份的应收账款金额较高且不断上升，存在坏账风险。2018-2021年，星云股份应收账款账面价值分别为1.6亿元、2.1亿元、2.83亿元、3.04亿元。2020年末、2021年末和2022年6月末，其应收账款净额分别占流动资产的37.11%、23.23%和23.80%。
应收账款金额比较高。如果未来下游客户资金短缺持续，或公司未能有效加强应收账款管理，公司可能因应收账款回收困难而面临坏账损失的风险。
另外，如果公司的应收账款长期没有改善，肯定会影响公司的现金流，从而影响公司的经营状况。
星云股份的现金流也不乐观。从近几年的数据来看，星云股份经营活动产生的现金流量净额多为负值。2018年至2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1977.77万元、-8307.74万元、5791.09万元和-2804.14万元。在过去的四年中，只有2020年的经营活动现金流量净额为正，其他三年均为负。2022年，星云股份的现金流将继续恶化。2022年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.01亿元，同比下降-145.56%。
此外，星云股份还面临宏观经济周期波动、税收优惠政策变化、市场竞争加剧等不稳定因素。总之，星云股份在业绩增长和企业经营上面临诸多困难。
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