深交所上市委2023年第54次审议会议将于7月14日召开，合肥雪祺电气股份有限公司(以下简称“雪祺电气”)将迎上会大考。
值得注意的是，作为冰箱和商用展示柜的ODM供应商，雪祺电气无自主品牌，在市场竞争相对充分的领域中，报告期内毛利率不足13%，净利率最高不足6%。如今，公司产能已超百万台规模，未来拟翻倍扩产、加码嵌入式冰箱。
上市公司万朗磁塑实控人时乾中与雪祺电气关联匪浅，历史上曾为公司控股股东，虽截至目前已转让多数股权，但报告期内仍可见其与公司现实控人顾维一道为雪祺电气提供担保。据深交所对公司的审核问询函，时乾中彼时转让股权的相关税款至今欠缴，已超五年之久。
无自主品牌毛利率不足13%
据了解，雪祺电气成立于2011年6月，耕耘十余年后，公司营收于报告期内突破20亿元。数据显示，2020年至2022年，公司营收分别约为16.14亿元、20.72亿元、19.27亿元，复合年增长率约为9.29%。
分产品来看，雪祺电气传统主力创收产品—冰箱报告期各期收入占比均超85%，分别约为15.40亿元、18.62亿元、16.91亿元；公司新近发展的商用展示柜及其他产品成长性相对较强，分别实现收入约0.62亿元、1.86亿元、2.13亿元，占主营业务收入比例分别约为3.89%、9.07%、11.18%。
分客户来看，雪祺电气的主要客户包括美的集团、小米集团、美菱集团和太古集团等，前五大客户收入占比分别为79.63%、72.02%和68.85%。虽然报告期内公司客户集中度表现出逐渐走低的趋势，但截至2022年末该数据依然较高。
较为成熟的冰箱市场、较高的客户集中度、无自主品牌等综合因素为雪祺电气带来的影响是相对明显的。公司2020年至2022年综合毛利率分别约为12.62%、10.96%、12.21%，远低于其在招股书中列示的同行业可比公司毛利率均值20.03%、16.50%、21.74%。同时，公司净利率报告期最高仅5.33%。
且雪祺电气应收账款、应收款项融资和应收票据金额较大，报告期各期分别约为5.62亿元、6.87亿元和8.20亿元，收入占比分别为34.80%、33.15%和42.57%。
雪祺电气在招股书中表示，拟公开发行不超过3419万股新股，募资约5.90亿元。其中，约2.65亿元将投向年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目，约0.95亿元将投向冰箱零部件自制能力提升项目以降低成本，另有约1.31亿元、1亿元将分别投向研发中心建设项目及补充流动资金。
雪祺电气称，年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目建成后，相比公司2021年产能，预计可新增冰箱产品产能约78.21%、商用展示柜产品产能约299.40%。有观点认为，2020年至2022年，公司产能分别约为106.54万台、113.69万台、108.96万台，前述产能扩张计划或相对激进，新增产能的消化问题或将值得注意。
股东欠缴股权转让个税超五年
据招股书，雪祺电气控股股东及实控人均为顾维。截至招股书上会稿签署日，公司前五名股东分别为顾维、志道投资、时乾中、宁波雪祺、宁波吉德，持股比例分别为39.46%、22.81%、9.04%、8.45%、4.78%。
而在所有股东中，时乾中与雪祺电气关联颇深。虽然当前其持股比例与前两大股东相比较低，但其曾于公司成立次年低价接手公司51%股权。直至2016年12月，时乾中将其持有的雪祺有限6%股权转让给顾维，时乾中控股公司四年。
对于时乾中转让雪祺电气控股权的原因，公司在审核问询回复函中表示，主要系时乾中作为万朗磁塑的控股股东、实控人，彼时正筹备公司上市，对雪祺电气主要系财务投资等。
值得注意的是，万朗磁塑的主要产品为冰箱磁性门封等，与雪祺电气所处的冰箱整机生产属上下游关系。2018年6月，万朗磁塑曾被监管问及关联交易等问题后被否，直至2022年1月，方二度冲击A股成功上市。
在时乾中转让所持雪祺电气多数股权后，据招股书，2019年至2021年，时乾中夫妇曾与顾维夫妇一道为公司提供多笔关联担保或反担保。
此外，据深交所对雪祺电气的审核中心意见落实函，2016-2017 年，时乾中分别向顾维、志道投资转让6%、30%雪祺电气股权时，至今仍未缴纳相关个人所得税。故而深交所问及时乾中已转让相关股份是否存在权属纠纷，是否存在股份代持。
对此雪祺电气回复称，时乾中上述股权转让的相关股权转让价款已结清，并已完成雪祺有限的工商变更登记，时乾中与顾维、志道投资之间的股权转让不存在权属纠纷，不存在股份代持。且时乾中承诺，将于2023年7月31日前补缴上述股权转让事项所涉及税款。该时间恰好为公司上会之后。
对于雪祺电气IPO的进展，中国网财经将持续关注。
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